股票顶部特征_国盛宏观:2019年地方两会8大看点 强化逆周期调节

2019-05-04 来源:八妹头条 作者:八妹 阅读:8725次
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  国盛宏观:2019年地方两会8大看点 强化逆周期调节

  

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  【国盛宏观 | 熊园团队】2019年地方两会8大看点

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  来源: 熊园观察

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  事件:2019年全国“两会”将于3月3日、3月5日召开。此前一个多月,地方“两会”率先举行。截至1月31日,除了山东(将于2月中旬召开),其余30省市两会已全部开完。

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  核心结论:总体看,各地两 会延续了中央经济工作会议的总基调,2019年政策将稳字当头、牢守底线、保持定力,要确保增长稳,也要进一步做好“六稳”工作,尽显危 机意识和忧患意识,尤其是 强化了逆周期调节。

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  看点1:超7成省份下调GDP增速目标,经济下行压力凸显。2018年各省市GDP目标完 成情况略不及预期,平均实际GDP低于目标0.3个百分点。2019年,已公布的30个省市GDP增速目 标值平均调低了0.4个百分点,其中22个省市下调GDP增长目标,4个持平,4个上调。维持年度观点,我们预计,2019年GDP增速上 半年将逐步回落、下半年走平,全年累计增速6.3%左右,当季增 速则不排除跌至6%,二季度压力最大。

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  看点2:稳经济尚需稳基建,各省基建将全面发力。基建投资是2019年地方 两会的一大亮点,方向上,除了传统的“铁公机”(尤其是轨道交通),建议重点关注如5G、工业互 联网等新型基建;区域上,我国基 建补短板将进入第二阶段,将从中 西部和农村扩散至东部沿海地区。

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  看点3:地产调控“以稳为主”但会差异化放松,棚改则有所降温。多省透 露出房地产市场调控“以稳为主”的政策思路,2019年除辽宁、江苏棚 改计划目标小幅上升外,多数省份大幅下调。我们认为, 2019年我国 房地产仍属调控周期、不会全面放松,但各地会结构化、差异化、区域化放松。

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  看点4:稳就业成“头等大事”。各省市 均把稳就业放在更突出的位置,我们的“三主线轮动”就业跟踪框架也显示,2019年我国 就业确实不容乐观。

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  看点5:向改革要活力,国企改革、财税金 融改革有望突破。超过一 半以上的省市强调“国有企业改革”和“财政金融改革”的重要性,部分省 市还提出了诸如电力、能源、医疗等 领域适应本地区发展的其他改革要点。

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  看点6:新经济提速,关注新 基建等四大方向。两会透 露出各地支持和引导“新经济”相关行业发展的决心,主要体现在新型基建、构建现代化产业体系、推动战 略性新兴产业的集群发展、鼓励科 技创新等四方面。

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  看点7:关注乡村振兴,农业供 给侧改革和农村消费升级可期。各省市 乡村振兴均聚焦加快补齐基础设施和公共服务短板(公路、配电网、物流等)。再结合多部委已出台 “促进农 村消费提质升级”政策,建议关注农村消费。

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  看点8:多措并举稳民企,2019年民企 盈利有望再提升。各地释 放促进民营经济发展的信号,再考虑 到最近央行等颁发的一系列民企纾困的举措,2019年民企 融资和营商环境有望迎来好转,民企盈 利也有望再提速。

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  风险提示:1、经济下行幅度超预期;2、政策效果不及预期。

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  正文如下:

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  看点1:超7成省份下调GDP增速目标,凸显经济下行压力

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  2018年,各省市GDP目标完 成情况略不及预期。除山东省外,其余30省市2018年实际GDP增速平均低于目标值0.3个百分点[1],不及目 标和超过目标的省市几乎各占一半。在30个省市中,共14个省市2018年实际GDP高于目标值,其中河 南省超过目标值幅度最高,为1%;共16个省市2018实际GDP不及目标值,其中重 庆市低于目标值幅度最高,为-2.5%。

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  2019年GDP增速目标,30个省份中22个下调、4个持平和4个上调。除山东省外,其余30个省市2019年GDP增速目标值平均调低0.4个百分点,22个省市主动下调GDP增长目标,仅4个持平(四川、河北、甘肃、云南),4个上调(湖北、河南、辽宁、海南)。其中辽宁省GDP目标增速由2018年的6.5%调制2019年的8.0%,上调1.5%,幅度最大;重庆市由8.5%下调至6.0%,下调2.5%,经济下行压力最大。

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  在我们的年度报告《寻找超预期——2019年宏观经济展望》中,我们提示到,考虑到 中美关系的不确定性、经济基本面的下行,市场对 经济产生一致悲观预期。维持我们的年度观点,2019年GDP增速上 半年将逐步回落、下半年走平,全年累计增速6.3%左右,当季增 速则有可能跌至6%,二季度压力最大。分项看,投资继续回落(基建将企稳回升),消费难以走高,贸易仍是拖累(出口大概率负增)。

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  看点2:稳经济尚需稳基建,2019年各省 基建将全面发力

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  鉴于当 前经济下行压力较大,短期内 尚离不开作为逆周期稳定器的基建投资。由此不难理解,基建投资成为2019年各地 政府工作报告的一大亮点。维持我们的年度观点,我国基 建补短板将进入第二阶段,将从中 西部和农村扩散至东部沿海地区;方向上,除了传统的“铁公机”(尤其是轨道交通),建议重点关注如5G、工业互 联网等新型基建。

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  具体基建项目上看,不仅包括铁路、桥梁、机场建设等传统“铁公机”项目,也包括 关乎农业民生的大型水利、能源项目(如四川省提出“开工建设江家口、龙塘等大型水库”,河南省提出“建成鄂 安沧输气管道濮阳支线等能源项目”等),以及集 中在东部发达地区的城市轨道交通建设项目(如上海市继续规划10号线二期、14号线、15号线、18号线一期等地铁项目,浙江省提出“构建省域、市域、城区‘三个1小时’交通圈”等)。

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  看点3:地产调 控以稳为主但会差异化放松,棚改有所降温

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  多个省 市均体现了房地产市场调控“以稳为主”的政策思路,再结合 中央经济工作会议的定调,2019年我国 房地产仍属调控周期、不会全面放松、仍会控房价,但也会结构化、差异化、区域化放松。具体来看:一二线 城市需求较为旺盛且以刚需为主,大概率着重保障刚需,例如增 加保障房和租赁房供给。三四线 城市伴随棚改规模的收缩和货币化安置比例的下降,地产需求趋于回落,具备放松调控的条件,但大概率会“因城施策”,例如对 前期棚改规模较大、未来大幅收缩的地区,土地财政依赖度较高、土地流 拍率较高的地区,以及住宅库存增加、人口净 流出的地区进行结构化放松等。 

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  需要注意的是,大多数省份下调了2019年棚改目标。近两年,三四线 地产需求的旺盛和房价的高涨,主要与 棚改规模的扩大和货币化安置比例的提升有关。截至2018年11月底,全国棚改已开工616万套,超额完成2018年580万套的总目标。但其实2017年以来,各地棚 改规模处于总体回落趋势。本次地方两会中,2019年除辽宁、江苏棚 改计划目标小幅上升外,多数省份大幅下调,三地降幅甚至超过50%(如北京计划下降51%,河南计划下降70%,山西计划下降74%)。我们预计,伴随棚改刺激的消退,三四线 城市需求将有所降温。

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  看点4:稳就业成“头等大事”,就业政策有三大方向

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  2019年稳就业成各地的“头等大事”,也凸显 了就业形势严峻。2019年地方 两会均强调要落实就业优先政策、大力推动就业创业、把稳就 业摆在更加突出位置等等。的确,根据我们在前期报告《寻找更 靠谱的就业指标:一个“三主线轮动”的跟踪框架》提出的就业跟踪框架,前瞻指标指向2019年就业 市场面临的压力总体较高,表现为 工业企业盈利增速趋势下行,城镇职 工基本养老保险期末参保人数增速趋势下行,我国城 镇领取失业保险金人数降幅收窄,未来领 取失业保险的人数可能仍要增多。同时,若从岗 位供求状况来看,虽然当 前岗位招聘需求总体大于市场求职申请人数,但事实上与2017年相比,2018年就业 市场景气程度明显回落,预计景 气度回落趋势在2019年或将延续。 

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  各地关 注重点人群就业以及职业技能提升。我国已将“稳就业”置于“六个稳”之首,且2018年底闭 幕的中央经济工作会议强调“把稳就 业摆在突出位置”以及“实施就业优先政策”。从重点 省市的政府工作报告来看,大部分 地区均顺应这一号召,“落实就业优先政策,实施更 加积极的就业政策”。方向上存在三个特点:第一,重视高校毕业生、农民工、退役军人、就业困 难人员等群体就业工作;第二,将就业 和创业联系起来,大力推 动创业带动就业;第三,强化职业技能提升,并提倡运用“互联网+”等手段 实现更加灵活的就业。

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  看点5:向改革要活力,国企改革、财税金 融改革有望突破

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  十八届 三中全会提出了383项改革方案;2018年底中 央经济工作会议再次强调,“坚持向改革要动力,深化国资国企、财税金融、土地、市场准入、社会管理等领域改革。资本市 场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用”。随着政府高层、官方规 划相继强调改革的战略重要性,各方对 改革的期许愈发强烈。维持我 们年度报告的观点,国企改革、土地制 度改革和资本深化等改革方向值得关注。

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  对应到本次各省两会,多省提 出重点领域改革任务,其中超过一 半以上的省市强调“国有企业改革”和“财政金融改革”的重要性。除以上两点外,部分省 市还提出了适应本地区发展的其他改革要点,如四川省“电力体制改革”、山西省“能源革命综合试点”、黑龙江省“深化供销社综合改革”、河北省“加快公 立医院综合改革,持续深化‘放管服’改革”等。我们认为,经济增 速下行压力加大有望“倒逼”各项制度改革进程,从而提 升各市场主体的活力。

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  看点6:新经济提速,关注新 基建等四大方向 

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  新经济 是拉动经济增长的新引擎,新经济 相关行业的发展是未来带动我国经济回升的一大重要推动力。2018年底闭 幕的经济工作会议提出要“推动制 造业高质量发展,培育和 发展新的产业集群,加大制 造业技术改造和设备更新,加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网 等新型基础设施建设”。数据来看,2018年以来 制造业投资增速持续走高也与高技术制造业、装备制 造业投资保持高速增长密不可分,背后的 主因大概率是技术改造和新旧动能转换。往后看,技改力 度的加大也将托底2019年的制造业投资增速。

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  具体到各个省份,两会透露出各地鼓励、支持和引导“新经济”相关行业发展的决心,主要体现在四方面:一是侧重基建方面,加强5G、人工智能、工业互联网、物联网 等新型基础设施建设。二是构 建现代化产业体系并着力转型升级,推动产 业加快迈向全球价值链的中高端。三是推动战 略性新兴产业的集群发展,如智能家电、电子信息、新能源汽车、工业机器人、新材料、现代医疗医药、高端装备、数字创意等。四是鼓励科技创新,包括而 不限于建设科技创新基地、人才引进计划、新建科 技企业与传统企业信息化改造目标等。

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  看点7:关注乡村振兴,农业供 给侧改革和农村消费升级可期

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  乡村振 兴被摆在突出的位置上,综合来看,各省2019年将集 中解决两个问题:一是进 行农村人居环境整治,包括改造厕所、建设污水处理设施等;二是加 快补齐农村基础设施和公共服务短板,包括完善公路、配电网、物流、其他综合服务平台等。对应地,我们认 为农村的改造需求将提升环保和建筑类公司的订单需求,可能是2019年增量需求的一部分。此外,发改委1月29日发布了《进一步 优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019)》,其中提到“促进农 村消费提质升级,拉动城 乡消费联动发展”,乡村地 区基础设施的完善也有助于挖掘农村网购和旅游的消费潜力,从而带 动全国消费的增长。

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  看点8:多措并举稳民企,2019年民企 盈利有望再提升

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  改革开放以来,民营企 业逐渐成为我国国民经济的重要组成部分:民营经济贡献了50%以上的税收,60%以上的GDP,70%以上的技术创新,80%以上的城镇劳动就业,90%以上的企业数量 。2018年10月以来,我国相 继出台了诸多利好民企的政策:包括央行的定向降准、扩充合格担保品范围、MPA新增临时性专项考核、普惠金 融定向降准动态考核口径调整,央行设 立民营企业债券融资支持工具,券商资 管计划和地方政府纾困基金双管齐下等。在就业方面,国家也 非常重视小微企业的就业稳定,例如2018年12月5日,国务院印发《关于做 好当前和今后一个时期促进就业工作的若干意见》(下称《意见》),要求2019年鼓励 各地优先为符合条件的小微企业提供低费率的担保支持,提高小 微企业贷款可获得性;加大创 业担保贷款支持力度,符合条 件的个人和小微企业,可分别 申请最高不超过15万元和300万元的创业担保贷款。

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  在政策“呵护”下,民企盈 利情况也开始有了一定的好转。截至2018年12月,规上国企利润增速为12.6%(2017年同期为45.1%),仅高出民企0.7个百分点。归因看,应是与 2018年尤其是下半年以来,去产能开始放缓、去杠杆转为稳杠杆,加之国 家多措并举稳民企有关。

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  具体到各省两会,各地明 显透露出促进民营经济发展的信号。例如四川省“全面落 实促进民营经济健康发展20条措施”、河北省“实施民营经济‘百千万’提升工程”、河南省提出“消除民 营企业在准入许可、工程投标、银行融 资等方面的不公平待遇”、吉林省“落实民营经济发展40条和配套政策”、陕西省“推动省 级创新平台向民企开放”等。我们预计随着财政、货币政策的双管齐下,叠加各 种制度建设的完善,民企融 资渠道有望进一步被拓宽,营商环 境有望迎来改善,民企盈 利也有望进一步提速。

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  [1]若公布 的目标值为区间值,则在此 取中位数加以计算,下同。

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  风险提示:1、经济下行幅度超预期;2、政策效果不及预期。

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   中信国 安公司毕竟确实是一个地地道道的、彻头彻 尾的空皮包公司,大骗子假投资公司。公司能到今天惨境,也很正常。

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